能说会道｜摩根大通韩咏麟：眼下新能源所处的周期和此前完全不同

经济性是现在发展新能源和过去最大的区别。

没有人会否认，新能源产业在实现“二氧化碳排放峰值”和“碳中和”的目标中发挥着主导作用。

而光明且确定性高的发展前景，使得以风电、光伏、氢能为代表的新能源产业成为政策、产业、资本的宠儿。由此，企业频频跨界新能源，新能源概念股在资本市场被热炒...各种现象屡见不鲜。然而，极端的反面也在发生。一方面，“凶猛”的工业投资开始让人思考当前的新能源发展是否已经积累了泡沫；另一方面，在股市中，光伏、锂电池、氢能等新能源板块今年以来多次回调，让投资者担心是否在提前透支未来。

目前，新能源产业在中国能源结构转型发展中应该发挥什么作用？光伏、风电、氢能等行业的又一波热炒会不会只是重复资本炒作的历史？摩根大通亚洲电力、公共事业和可再生能源行业研究总监韩永林在接受21世纪经济报道记者专访时表示，“与过去几个周期相比，目前新能源行业的发展周期有很大不同。”

韩永林认为，新能源正在扮演一个“颠覆者”的角色。要实现脱碳，必须大力发展风电、光伏、氢能、核能等清洁能源。这是基本逻辑。“经济性是现在发展新能源和过去最大的区别。”

现在的新能源周期和过去不一样。

《21世纪》:近两年，受“双碳”目标影响，冯光储氢等新能源产业发展异常火爆，成为资本投资的热门领域和目标。但其实在过去的十几年里，新能源行业已经火了一段时间了。现在有什么区别？

韩永林:目前脱碳的发展趋势对能源行业大有裨益。例如，中国需要大幅提高清洁能源在能源消费和电力供应中的比例，以实现“二氧化碳排放峰值”和“碳中和”的目标。目前，水电几乎占国内清洁能源结构的一半。但我国水电发展已久，水电工程基本都是在选址较好的地方完成的。即使后期建设其他水电项目，预计增速也不会很快。如果要实现2060年“碳中和”的目标，就需要电力供应端基本转化为清洁能源。这就是为什么要大力发展风电光伏等新能源的主要原因。

另外，目前新能源的周期和过去最大的不同是，现在新能源在全球很多市场都有很强的经济性——已经和传统能源达到了平价，甚至部分市场的价格比传统能源还低，这是很关键的一点。虽然在过去的一二十年里，我们经历了很多周期，每一个周期都会有政策推动的新能源发展，包括很多补贴政策的出台。然而，补贴驱动的新能源发展难以为继。但在本轮周期中，由于新能源的经济叠加全球脱碳目标，预计行业将有较强的可持续发展，与上一轮周期有所不同。

21世纪:有人说目前资本市场上风电、光伏、储能、氢能等新能源板块的估值已经很高了。我们也注意到，今年以来，新能源领域出现了多次回调。你认为目前市场上相关板块的炒作是否存在一定的不合理性？

韩永林:很难一概而论。从基本面来看，目前新能源发展的可持续性较之前的周期已经提升了很多，而且现在有明确的政策支持，所以目前的周期与过去有很大不同。在一个好的周期里，相关板块的估值自然会上升。但由于今年市场波动较大，包括海外市场等因素的影响，部分高估值股票的股价会受到较大影响，高估值股票与市场的波动密切相关。

事实上，无论是风电、光伏、储能还是氢能，很多相关技术都还处于探索和研究阶段。在这种背景下，一些公司在技术上取得了突破，取得了领先地位，具有良好的长期盈利预期，形成了较高的估值，并吸引了其他公司发力和跨界。但最终还是要接受市场的检验。

新能源的作用没有被高估。

《21世纪》:这两年，因为国内屡次限电，很多人还在质疑新能源使用的尴尬。那么，在中国能源结构转型的过程中，应该如何看待传统能源与新能源的关系？

韩永林:能源转型是一个跨越40年的话题，也就是从2020年到2060年，最终实现向清洁能源的转型。2021年，由于一些地方政策的出台，加剧了整体能源供应的不稳定性。一方面，中央明确要求各地有序做好能源转型工作。目前，在能源供应方面，传统能源仍占大头。如果改变得太急太快，必然会影响能源的供给。

《21世纪》:鉴于世界范围内的发展热潮，您是否认为新能源的作用被高估了？或者说新能源最终需要克服哪些问题才能在供电中发挥主导作用？

韩永林:我认为不存在高估的情况。在过去，由于新能源的价格往往高于传统能源，需要依靠补贴，这成为近一二十年来新能源发展的主要特征。但现阶段新能源已经开始显现经济性，成为一个颠覆性的行业。在后续发展中，与传统化石能源相比，新能源发电的不稳定性和波动性更高。因此，在逐步提高新能源的发电比例时，各地区必须同时发展电网，以便将一些波动的电力输送到其他地方使用。但是，一个更现实的问题是，比如光伏发电，一般早上光线最充足。通常，所有的光伏电站在下午12点至2点发电最强，而下午3点至6点发电较弱。因此，在大幅提高新能源发电比例的同时，还需要在电力系统中建设储能。

事实上，清洁能源发展的后续需要其他领域的配套发展，否则通过增加光伏风电的比例很难完全实现规模化应用。这些支撑环节包括电网、储能、氢能。

《清晰度》栏目是21世纪经济报道推出的能源领域采访栏目。本栏目将聚焦能源领域的热点话题和创新举措，与企业高管、机构投资者、专家学者畅谈“碳中和”背景下能源行业的未来发展。专栏内容将在21财经APP、21文能等内部平台和头条号等外部平台发布。