富奥股份000030一季报点评：受疫情影响严重停产业绩承压

事件描述公司2022年发布第一季度报告。公司一季度实现营业收入27.1亿元，同比下降12.6%，净利润2386万元，同比下降89.1%。该事件受疫情影响严重，停产导致收入和利润大幅下降。4月份疫情得到较好控制，后续生产经营有望恢复正常。3月，长春疫情受到严重影响。从3月中旬开始，根据政府要求，公司位于长春和吉林的生产企业全部处于停产状态。其下游客户一汽集团的产量全部受到影响。3月份，一汽大众生产11.6万辆，同比下降45.8%，红旗生产6965辆，同比下降73.0%。2022Q1，大众同比下降9.1%，环比下降12.0%，红旗Q1同比增长3.5%，环比增长45.7%。2022Q1一汽解放生产4.3万辆，同比下降64.5%。富奥股份的主要客户是一汽，因此公司一季度营收同比下降12.6%，净利润同比下降89.1%。利润降幅高于营收降幅，主要是新成立和M&A公司营收同比增长，停产期间有刚性支出。根据国家疫情防控规定，吉林市、长春市分别于4月8日、13日达到清欠目标，公司进入有序复工复产阶段。R&D费用率逐年上升。2022Q1公司毛利率仅为5.5%，下降5.2pct，主要是疫情导致工厂停工，刚性成本占比上升；同时，原材料成本压力挤压盈利能力。2022Q1公司投资收益约9288万元，同比下降49.5%，主要是公司控股公司受疫情影响。2022Q1公司R&D费用率同比上升1.3pct，主要用于新产品研发。2021年，公司在上海设立R&D中心，重点突破电控和软件系统开发，为电动底盘、热泵空调及控制系统、电驱动系统、电动泵等核心部件的电动化改造奠定基础。公司以轻量化、电气化、智能网联为核心，紧跟行业趋势，积极布局和研发新产品。热系统事业部底盘事业部和热系统事业部开发了新一代余热回收热泵空调系统，通过整车和系统试验台试验验证，加速成果落地，支撑下一代红旗/奔腾新能源汽车开发。e事业部建成国内一流的逆变器自动化生产线，成功获得一汽集团自主品牌下一代新能源汽车订单。富汽车电子在自动驾驶、智能驾驶舱、网络连接服务等领域积极布局，加大投入，先后在长春、大连建立中心，陆续推出多款产品。此外，高强度紧固件、铝合金传动轴、CDC减震器的开发也取得了阶段性进展，获得了不同的客户项目订单。投资建议:逐步走出疫情，成为MEB核心供应商，可以腾飞。传统上，一汽大众和一汽解放的龙头地位稳固，在核心客户的支撑下业绩有望继续跑赢行业。在新兴业务方面，该公司是大众MEB的核心供应商。逆变器、电动水泵、热管理已经合格，电池箱、智能驾驶舱有望延伸。2022年，公司受到疫情影响。目前，随着疫情好转，公司已有序复工生产。随着MEB持续攀升，行业回暖，公司产品支撑价值提升，业绩有望继续高速增长。预计2022-2024年EPS分别为0.43、0.56、0.77元，对应PE分别为11.1X、8.4X、6.2X，维持“买入”评级。风险1。主要客户销量不及预期；2.新兴业务进展低于预期。